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瑞银证券:小盘股还能涨多少

2014-07-07 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:张博 胡迪 蒲延杰

[摘要]

市场反弹应接近尾声本周指数继续反弹,虽然多日盘中出现跳水,但是当天都会止跌回升,市场依然拒绝调整,投资者情绪依然高涨。我们认为主要原因有:一、年中并未出现流动性紧张;二、新股开闸但是数量有限,新股上市后股价大幅上升,带动次新股板块大幅上涨,激发市场人气;三、持续不断地财政“微刺激”和货币“结构性放松”使经济企稳,PMI和部分行业微观指标出现环比改善。


本轮创业板反弹与年初创业板反弹的对比我们将今年1-2月的创业板反弹和本轮反弹做了对比:前一轮反弹在34个交易日里上涨了28%,本轮反弹在33个交易日里上涨了18%,而同期沪深300指数的涨幅只有1.2%和1.6%。两轮反弹都属于大盘股搭台小盘股唱戏,两轮反弹都有新股上市对创业板人气的激发。虽然目前创业板的周平均换手率在5%左右,属于历史平均水平,与1月最高峰的8%尚有差距,但是成交额占沪深300指数成交额的比率已经突破70%,创历史新高。从相对估值角度看,创业板综指静态PE是沪深300指数静态PE的7.6倍,距历史最高值还有3%,创业板综指市净率是沪深300指数市净率的3.9倍,创历史新高。


该来的总会来我们认为市场调整只是略有延后:一、中报临近,未来1-2个月内业绩将成为影响股价最重要的因素之一。我们预期上市公司特别是非金融上市公司半年报可能会低于市场预期,去年下半年高基数效应会令非金融上市公司的下半年净利润增速由正转负。另外如我们下半年策略报告所述,我们预计企业破产、跑路违约引发的各种债务风险将在银行中报的不良贷款中体现。二、从市场情绪角度看,次新股已开始出现回调,全市场的自由流通市值已达到9.4万亿元,这意味着存量资金博弈的市场已经接近高点,回调或即将来临。


依然相对谨慎我们愿意选择市场估值最便宜的“大银行+大地产”,应对可能的“强刺激”政策,并在“新经济”中选择良好投资主题,包括电子与软件(智能手机、信息安全)、环保、新能源(光伏)、电动汽车零部件、铁路设备等。


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