新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

银泰资源:穿越周期 买入评级

2014-07-04 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 吴怡平

[摘要]

公司主要资产是玉龙矿业,中国银泰是控股股东公司主要资产是玉龙矿业(持股76.67%)和银泰盛达矿业投资公司(持股100%)。中国银泰是公司控股股东,沈国军为公司实际控制人。


资源禀赋得天独厚,盈利能力超强公司子公司玉龙矿业合计储量:银4,995.16吨,铅52.47万吨、锌65.19万吨。且未来增储潜力较大,资源禀赋得天独厚。高品位矿山造就了公司超强的盈利能力,过去3年公司毛利率近90%,净利率保持在65%以上。


找矿顺利、采矿扩产,打开成长空间2013年,公司在原矿区内发现了高品位铜矿体,其中铜品位为3.25%,并伴生银322.58克/吨,以此匡算,单位原矿价值将提高约7%。公司近期将对玉龙矿业矿山技改扩产至100万吨/年,提升67%,盈利增长空间打开。


银价:工业需求有支撑,锌矿关停是利好白银工业需求占比高(约为45%),全球实体经济复苏对银价起到支撑作用。此外,受Century、Lisheen及Skorpion等主要矿山关停影响(约占全球6%),近年来全球锌供给收缩。由于锌冶炼过程中伴生的白银,在全球白银产量中占有一定比例,因此锌矿山关停对银价形成利好。


盈利增长穿越周期,给予“买入”评级在不考虑价格弹性的前提下,我们假设14-16年金属产品价格分别为:


铜4.85万元/吨、铅1.45万元/吨、锌1.65万元/吨、银4.5元/克。预计公司14-16年EPS分别为0.41元、0.52元、0.64元(若16年开采铜矿则为0.71元)。在谨慎的金属价格假设下,公司盈利仍能穿越周期实现增长;且考虑到未来高价值铜矿有望进一步打开业绩成长空间,因此我们认为公司14年合理估值为30X,对应合理价值为12.30元,给予“买入”评级。


风险提示金属价格大幅下跌;扩产进度不及预期;矿石品位不及预期。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04