厦门钨业：有望受益组建厦钨稀土集团 买入评级

2014-07-09 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：巨国贤 宋小庆 吴怡平

[摘要]

7月8日，公司公告称根据国务院稀土专题会议精神和工业和信息化部《大型稀土企业集团组建工作指引》要求，公司编制了《厦门钨业股份有限公司稀土集团组建方案》，组建方案于近期获得福建省人民政府批复。公告内容显示：公司控股股东福建省稀有稀土（集团）有限公司本部主要从事股权投资业务，不从事具体生产经营，有关稀土产业发展均以上市公司为主体。上市公司作为承担福建省稀土产业发展的实施主体，通过稀土事业部对稀土业务进行管理，将以稀土事业部为基础组建稀土集团。

上市公司将直接受益稀土集团组建公告内容显示：新组建的稀土集团将以上市公司控股子公司的身份，对福建省内稀土资源及冶炼分离产能进行整合。福建省是我国南方中重稀土主要资源地之一，根据相关资料，省内中重稀土矿产（我国优势矿种）资源远景储量近百万吨，目前拥有中重稀土开采配额约2000吨/年，合法市场占有率为11.17%。若稀土大集团组建方案获批，根据国家相关产业配套政策原则，未来上市公司有望获得新增开采权证、开采指标、冶炼分离指标和国家收储等政策倾斜，对企业盈利形成实质性利好。

稀土集团获批尚存不确定性1）目前该稀土集团组建方案尚需要国家相关部门审核；2）大集团政策倾斜尚无法量化；3）福建省内稀土资源勘探程度较低；4）福建省内尚存其他大集团核心企业所属的开采权证。

维持“买入”评级预计公司2014-2016年EPS分别为0.95/1.2/1.48元/股，（2013年为0.67元），对应2014-2016年PE为28/22/18倍。公司产业链完整、深加工技术具备优势，定位具有不可复制性，因此我们维持公司“买入”评级。

风险提示组建稀土集团及配套政策的不确定性风险；稀土价格大幅下跌的风险。