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瑞银证券:下半年投资策略路演反馈 市场在尝试风格切换

2014-07-14 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:蒲延杰 胡迪 杨灵修

[摘要]

面对脆弱的经济企稳预期,投资者更加偏重于政策6月下旬以来,发电量、地产销售、中游周期性行业的量价高频指标均显示基本面企稳的基础在发生动摇。国内投资者对3季度的政策变化抱有很大的预期,认为货币政策全面放松和住房信贷政策定向调整是可期的。因此,部分投资者将仓位慢慢转向大银行与大地产股票之上。此外,股票投资者仍然对地产销售走势、中报业绩谨慎。


中小股票上周开始新的一轮调整我们路演中,一直提示投资者关注中小股票的近期的回调风险,上周创业板指跑输沪深300指数2.3个百分点。除了经济触底预期慢慢动摇之外,最重要的是,我们发现近期的市场交易特征与今年2月前两周尤为相似。具体包括:(1)主题轮换太快,领涨个股市值集中在30亿元之下,白马股大面积大幅下跌;(2)中小板、创业板股票成交金额占全市场的比例居高,相对估值接近最高点;(3)新股与次新股涨势乏力,行情快速分化;(4)与当时重启正回购一样,近期也有公开市场操作政策的变化。


国内外投资者异常关注沪港通与国际资金流向6月中旬以来,我们拜访了100多家机构投资者(美国50+家,香港34家,京沪25家),几乎所有境外投资者对沪港通表示了浓厚的兴趣,基本上是一种“外热内冷”的状态。近期香港市场资金净流入迹象明显,国内投资者对大盘股行情、风格切换可能性的讨论增加。我们判断A股市场当前并未开始反应,或者低估了沪港通启动带来的正面影响。在政策预期不减、小股票短期回调和境外新增资金驱动下,应会有越来越多的投资者尝试做风格切换操作。


投资建议:维持推荐大银行+大地产,关注沪港通受益股我们维持推荐大银行与大地产。沪港通受益股方面,我们提供以下选股思路:


(1)与H股/海外股市可比公司对比,A股中估值较为便宜的;(2)较为稀缺的品种,比如中药、白酒、传媒、旅游等;(3)盈利增长稳定,股息率在4%以上的个股;(4)A/H折价较大的个股。


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