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精华制药:进军生物药领域 买入评级

2014-07-28 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:王晓锋

[摘要]

投资要点:


公司今日发布公告,与江苏金丝利药业有限公司签订战略合作框架协议,拟以现金对金丝利药业进行增资,并持有金丝利药业49%的股权,具体投资金额有待标的资产评估后确定。


报告摘要:


金丝利药业在生物药领域有一定竞争基础。根据金丝利药业的公开资料,公司主打品种包括注射用重组人白介素-2、注射用阿奇霉素、注射用奥美拉唑钠、注射用泮托拉唑钠和注射用胸腺五肽等10多个品种,白介素-2和阿奇霉素相对具有一定竞争力。其中“因特康”(注射用重组人白介素-2)目前国内的市场占有率排名第五,“因培康”(注射用阿奇霉素)是公司在中国第一家研制成功并投放市场的产品,目前市场占有率位居前十位。


收购金丝利药业符合公司战略发展方向。目前公司处于业务调整和转型阶段,加减法会同时进行。通过处置竞争潜力不明显的业务(如兄弟制药等),同时引进发展前景较好的品种和业务,为公司的中长期发展搭建平台。涉足生物医药领域是公司的既定发展战略,公司此次投资入股金丝利药业是公司进军生物制药领域的良好契机,符合公司战略发展方向。


盈利预测。公司现有中药品种有望受益基药招标和低价药政策,原料药止损为盈,对业绩贡献的弹性较大。非公开发行完成后,有望理顺管理层和各股东方的利益,新品种注入的预期强烈,看好公司后续发展。我们预计公司2014-16年EPS分别为0.28、0.34和0.41,对应PE分别为66、54和45倍,短期估值较贵,但鉴于公司未来改善空间较大成长空间较大,维持买入评级。


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