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黄河旋风:业绩略低预期 增持评级

2014-07-29 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2014年上半年,公司共实现营业收入8.08亿元,同比增长2.94%;实现归属上市公司股东净利润1.14亿元,同比增长15.48%;实现扣非后净利润1.12亿元,同比增长12.80%;实现每股收益0.21元。公司业绩略低于我们之前的预期。


分产品看,超硬材料业务实现营收5.83亿元,同比增长6.36%,毛利率为32.49%,同比增加2.34个百分点;金属粉末业务实现营收1.07亿元,同比增长10.43%,毛利率为40.75%,同比增加0.90个百分点;超硬复合材料业务实现营收0.76亿元,同比减少21.09%,毛利率为48.34%,增加14.07个百分点;超硬刀具业务实现营收753.03万元,同比减少13.80%,毛利率为22.27%,同比减少1.21个百分点;超硬材料制品业务实现营收1244.92万元,同比增加14.69%,毛利率为19.03%,同比增加4.23个百分点;建筑机械实现营收1947.06万元,同比减少0.32%,毛利率为10.17%,同比减少4.94个百分点。


从公司各主营业务的表现上看,超硬复合材料业务和我们之前的预期偏差较大。其主要原因为公司超硬复合材料主要应用于煤矿开采、矿山开采、地质勘探等应用领域,报告期内,受到宏观经济,特别是煤炭行业景气度大幅下降的影响,市场需求减弱,同行竞争程度增强,公司的销售拓展遇到一定压力,没有达到既定的增长目标。


预计公司2014、2015、2016年的EPS分别为0.45、0.53和0.64元。鉴于公司金属粉末和超硬复合材料两个新产品的业绩低于我们之前的预期,我们暂给予公司增持的评级。


风险:新业务增速不达预期风险;市场系统风险。


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