豫金刚石：业绩低于预期 中性评级

2014-07-30 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：潘喜峰

[摘要]

报告摘要：

2014年上半年，公司共实现营业收入2.77亿元，同比增长3.64%；实现归属上市公司股东净利润3422.93万元，同比下降45.16%；实现扣非后的净利润3231.94万元，同比下降38.25%；实现每股收益0.06元。公司的业绩低于预期。

从利润率的角度看，报告期内公司的综合销售毛利率为36.89%，同比微降0.85个百分点；净利润率为12.55%，同比大幅下降11.28个百分点。公司的盈利能力下滑较大。

公司的期间费用率提升至22.15%，提升了9.92个百分点，提升幅度较大。具体看，销售费用率为2.13%，提升了0.54个百分点；管理费用率为11.44%，提升了4.40个百分点；财务费用率为8.57%，提升了4.97个百分点。管理费用率和财务费用率的大幅提升是公司期间费用率大幅提升的主要原因，也是公司净利润率大幅下滑的主要原因。

虽然公司传统金刚石单晶业务受宏观经济形势影响表现一般，但是公司未来还是有些看点的，比如金刚石大单晶、金刚石微粉、金刚石线锯（电镀线和树脂线）和金刚石砂轮等产品。一旦上述几类产品中的几个能够获得实质突破，公司将真正改变产品结构单一的限制，并打开新的增长空间。

鉴于公司费用率的大幅上升，我们调低公司2014、2015、2016年的EPS分别至0.14、0.18和0.24元，并给予公司中性评级。

风险：期间费用率控制不力风险；市场的系统风险。