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中科三环:受益国际知名厂商新能源电动车放量 买入评级

2014-08-06 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 吴怡平

[摘要]

新能源电动车永磁市场启动在即目前在全球主流新能源电动车车型中,除TeslaModelS外,其余均采用钕铁硼永磁同步电机;2013年全球新能源汽车(PHEV、EV)销量约22万辆,TeslaModelS市场份额排名第三(9.97%)。一辆新能源电动汽车需要消耗5-40kg的高性能钕铁硼,我们预测到2016年全球除Tesla外的新能源电动车(PHEV、EV)销量将超过60万辆,对高性能钕铁硼需求量超3000吨,较2013年增长2倍,新能源电动车高端永磁市场启动在即。


国际知名车企率先受益,宝马i3销量破万成定局2014年,宝马、奔驰、大众等传统国际知名厂商都推出了纯电动车型。


其中宝马i3上半年全球销量为5396辆,仅6月份就售出1241辆。宝马i3将于9月在华销售,恰逢国内即将实行新能源汽车免征购置税政策,上市之后i3销售值得期待。目前14年宝马i3全球销量破万已成定局,因此我们认为以宝马为代表的国际知名车企将率先受益新能源电动车市场爆发。


汽车收入占比最大,国际车企认证领先2013年公司实现营业收入36.39亿元,其中汽车领域占比最大约45%。


公司为宝马i系列驱动电机唯一供应商博世提供钕铁硼磁材(预计占比50%以上)。此外,公司在新能源电动车领域深耕多年,在国际知名车企的产品认证和客户拓展方面领先行业其他企业,因此一旦新能源电动车永磁市场启动,公司将受益于国际知名车企电动车放量,业绩有望因此而大幅增长。


维持“买入”评级我们预测2014-2016年公司EPS为0.35/0.49/0.62元,对应PE为42/30/24倍。鉴于国际知名车企将率先受益新能源电动车市场启动,且公司客户结构中国际知名车企占比较高,因此维持公司“买入”评级。


风险提示1)新能源电动车市场需求增速不及预期的风险;2)钕铁硼专利授权单位增加,竞争加剧;3)稀土价格暴涨暴跌导致下游需求不稳定。


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