瑞银证券：FINGER ON THE PULSE

2014-08-06 类别：策略 机构：瑞银证券 研究员：蒲延杰 陈李

[摘要]

瑞银行业景气红绿灯本期景气好转的绿灯数目为5只（环比增加1只），景气恶化的红灯数目为7只（环比减少1只），见图表1。其中，下游消费行业中，景气好转的绿灯数目为1只（环比增加1只），景气恶化的红灯为3只（环比持平），见表1。与投资相关的中游行业，代表景气好转的绿灯数目为2只（环比减少1只），代表景气恶化的红灯为1只（环比减少1只），见表2。

下游消费品行业–房产销售现企稳迹象1）瑞银跟踪的41个商品房市场7月周均成交4.4万套（环比持平于6月），同比下降15%，跌幅缩小。上周一、二、三线城市销量分别上升30+%，2%和4%。房价环比下跌城市达76个，为2011年至今下跌范围最广水平。多城市陆续取消限购，短期内提振了一定的需求；2）乘用车行业处于淡季，7月前三周瑞银跟踪重点整车制造商销量同比增7.4%（经调整），经销商库存环比上升至2.1个月，降价车型占比73%，高于前期的69%。

中游周期性行业–7月各旬发电量数据连续回升中游行业的唯一亮点在于：7月下旬发电量同比增速回升至4.9%（上旬0.3%，中旬为3.5%）。我们的行业研究员反馈，钢铁、工程机械、重卡、建筑装饰行业景气度与之前持平。全国水泥均价继续下跌，华东地区高标水泥价格跌至316元/吨，库容比在71%左右，淡季需求维持疲弱。

上游资源行业–关注有色行业淡季效应动力煤与焦煤价格继续下跌，库存有企稳的迹象。秦皇岛5500大卡动力煤价格降至475元/吨（前期为490元/吨），库存下降5.7%至683万吨。焦煤价格跌3.5%至820元/吨，钢厂与焦化厂库存继续稳定在13万吨。工业金属铜价最近高位盘整，铜库存减少7%至14.6万吨。从6月开始汽车、空调销售进入淡季，研究员反馈6月份铜杆企业的开工率约为78%，铜管企业开工率约为90%（环比均下行5ppt），显示市场需求环比下行的季节特征出现。

图表1:Fingeronthepulse(FTP)显示，景气好转指标回升至5个，景气持平的指标维持在16个，景气恶化的指标减少至7个