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瑞银证券:不断扩容的热钱

2014-09-15 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:陈李 蒲延杰 胡迪

[摘要]

散户资金大量涌入,推动市场活跃我们估算,7月至今近2200亿元(约360亿美元)新增资金加仓股票,占两市自由流通市值比例为2.4%(图表1)。其中,以散户为主的融资净买入量增加了1470亿元(约240亿美元)。这些“热钱”主要涌向中小市值的股票,融资净买入/自由流通市值占比在15%以上的个股有117只,平均市值只有60亿元(约10亿美元),7月至今股价平均涨幅高达27.7%(图表2)。


沪港通是短期市场热情的一个借口我们认为以散户为主的“热钱”偏爱的主题投资(改革政策推动、行业事件、外延式扩张与主营转型)和沪港通推动的低价大盘股重估没有必然联系。最明显的例证就是,7月至今中证500指数反弹了21.2%,同期恒生AH股溢价指数一直在93附近横盘。


资金推动的行情与基本面的悖离尽管8月底以来全球新兴市场出现调整,港股也在震荡,但我们认为全球宽松的资金氛围没有改变,当前A股和港股都是资金流推动的一轮行情。市场反弹的逻辑和经济、盈利关系不大。所以,虽然投资者共识经济继续减速,盈利还将下调,但市场的活跃气氛不减。我们的担心是指数在借口兑现(沪港通正式开行)之时或提前出现调整。


投资建议:沪港通开闸之前,我们对指数不悲观我们重申短期对指数偏正面的看法,不断扩容的“热钱”激活了存量资金博弈的市场和主题投资。我们看好代表“新经济”的中等市值股票,比如新能源、环保等,并推荐4大投资主题中的15只股票(详见我们之前的报告)。


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