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瑞银证券:沪股通办法发布

2014-09-29 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:杨灵修 潘洪文 蒲延杰

[摘要]

沪港通《试点办法》在诸多方面做出修改,超出了投资者的预期《办法》允许北向资金参与保证金与担保卖空交易,南向交易是否可以融资融券则留下了口子;原则上支持配股的权利;细化了额度控制机制,调整了额度计算公式;没有提及“不支持大宗交易”等。尽管《办法》未就海外投资者异常关注的税收问题做进一步明确,但是我们总体上判断该文向投资者传递的是很正面的信号。


最大亮点:放开了北向资金的“融资融券”交易这进一步拓展了引入外部资金的空间,亦会促进蓝筹股交易的活跃。考虑到:


(1)目前融券标的券获取难度较大;(2)融券占比不足1%;(3)北向交易的投资者在香港融资成本显著低于大陆,具备资金成本优势;(4)北向交易的投资者在融券卖出方面限制更多,标的券亦很难获得。因此,我们认为沪股通开通后,北向交易的投资者融券需求非常小,而凭借融资成本优势对融资买入的需求将显著高于融券卖出需求。


另一个亮点:支持沪港通投资者的配股权,保障了投资者的利益在我们路演反馈中,配股权是投资者广泛关注的问题之一。征求意见稿“沪港通暂不提供股份发行认购服务”变为《办法》的第一百一十九条,原则上支持投资者参与配股。《办法》明确,北向交易中上交所上市公司对香港投资者的配股,由香港结算作为名义持有人参与认购,并适用现行有关股份发行认购的规定。


投资建议:沪港通开闸之前,我们保持短期乐观我们重申短期对指数偏正面的看法。沪港通正式开通,小盘股或许有更大调整,但以金融行业为代表的权重股在过去几周涨幅并不显著,我们认为具有防御价值。我们认为大型蓝筹公司的价值仍然凸显,作为沪港通受益标的,对海外投资者而言仍具吸引力。


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