捷顺科技：O2O时代价值迎来全面重估 推荐评级

2014-09-29 类别：公司研究 机构：银河证券 研究员：沈海兵 吴砚靖

[摘要]

投资要点：

移动互联时代入口价值迎来全面重估云管端趋势不断推进，新一轮科技革命进入O2O时间，BAT“推波助澜”加速生活服务O2O进程。O2O意味着传统企业具备反颠覆的能力，传统IT企业与互联网巨头合作，以技术方案提供商身份向平台运营商转型是大势所趋。

停车服务有望成为下一个杀手级应用，公司线下入口价值将迎来重估地图类、打车类App异军突起，市值超百亿。停车与打车应用的可比性最强，天然需要支付，数据价值巨大、延展空间广阔，龙头市值至少应该在百亿级别。公司在位优势明显，与支付宝合作开始落地，将加快公司转型停车服务平台进程，不排除未来与其他巨头合作的可能。

乘智慧社区东风，向平台运营商转型O2O时代，社区入口已成兵家必争之地。彩生活上市触动物业加速变革，智慧社区建设提速。公司在在一卡通领域耕耘多年，安防集成平台业内领先，收购捷羿软件大幅提升解决方案能力。公司占据社区入口，作为独立第三方或者与物业合作开展智慧社区运营皆有可能，商业模式将迎来升级，仅每年联网服务费市场空间可达数十亿。

大商圈引爆智慧停车场，盈利贡献将明显提升智慧停车场很好地契合大型商圈社区的停车场管理需求，车位引导系统是高端性的核心体现。大商圈数量高速增长，智慧停车场市场爆发在即，三线以上城市商圈的智慧停车场市场规模可达50亿左右。公司智慧停车场产品线齐全，全国已有大量项目，利润贡献将明显提升。

暂不考虑平台化经营的业绩贡献，我们预计公司14-16年EPS为0.33/0.45/0.67元。公司潜在价值可类比打车应用龙头，上调6个月目标价至34元，对应目标市值100亿。

主要风险因素（1）停车应用推广进度低于预期；（2）房地产大幅下挫。