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美亚光电:深度整合牙科诊疗产业链 买入评级

2014-10-13 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:贺国文

[摘要]

事件美亚光电于10月13日发布公告,与春雨医生签订《战略合作框架协议》,通过在资本、技术、数据、线上线下等多层面的合作,联手打造安徽省移动数字化分级诊疗平台和牙科远程诊疗平台。通过此次合作,美亚光电为口腔产业链整合寻求到了有利的线上支持,并在互联网医疗与大数据领域进行有益的探索,春雨医生也将深耕口腔专科领域、与线下口腔医疗机构展开合作,获得长期良好稳定的投资回报,实现互利共赢,共同发展。


评论此次战略合作是公司整合牙科医疗产业链,探索新商业模式的第一步:公司作为一家设备制造商,拥有丰富的线下资源,包括在安徽省内的医院和诊所的人脉资源、牙科CBCT机的数据资源等,但对于移动互联网领域此前没有积累。与春雨医生合作,实际上是一种互利共赢的局面,春雨医生可以借助美亚资源实现安徽省全方位的布局,建立移动数字化分级诊疗平台。而通过与春雨医生的合作,公司可将其线下资源导入到线上,快速实现线上线下的资源互通,从而打造出全新的商业模式。


新的商业模式依托于牙科远程诊疗平台,具备比较好的前景:打通线上线下后,未来公司的商业模式将不再局限于设备的销售,而是利用设备作为移动互联网数据入口,提升用户(包括医生和病患)的诊疗服务体验,从而创造更大价值。(1)牙科远程影像会诊,包括治疗方案远程咨询和疑难病例远程转诊,病患可通过移动互联网咨询专家,发送自身相关资料以获得诊疗方案。另外,专家可以通过软件了解病患情况,确定是否接诊。(2)O2O导诊,通过软件向口腔科潜在用户疾病教育并精准推广公司的签约口腔医院或诊所,同时向该医院/诊所进行分诊。


(3)大数据分析,基于庞大的医患交流、问诊数据,进行分析处理,获取更多数据价值。(4)营销平台,通过互联网平台进行客户推广,同时增强CBCT机客户粘性,帮助实现更好的销售。通过构建此移动互联网诊疗平台,公司未来可实现包括广告费、服务增值费等多项收入,也将增强其原先的产品营销能力。


公司做事风格务实,执行力强,看好其与春雨医生的长期合作:春雨医生是国内领先的移动医疗互联网公司,其APP已有2,900万激活用户、超过4万名签约医生,日活跃用户量接近90万,每日用户咨询量超过4万个,团队做事务实,与美亚能够形成较好的互补。此次战略合作是美亚此前中报披露的进军移动互联网的第一步,未来双方将逐步建立诊所智能管理系统、进行大数据合作,甚至将该模式复制到其他科室,实现多科室的远程诊疗平台。


公司的执行力强,整合牙科医疗产业链的决心也很强,所以从长期来看,两个团队的分工协作产生的效益和发展前景值得期待。


投资建议我们认为公司最大的竞争力是基于其光机电一体化的核心技术构建的产品平台体系,并且公司通过高效的执行力和前瞻性的眼光保证了其在每一个产品的细分领域都能做到龙头地位,这是其未来不断打开成长空间的关键所在。基于此判断,我们认为公司具有非常好的成长性。


我们预计公司2014-2016年实现销售收入695百万元、907百万元与1205百万元,归属母公司股东净利润273百万元、360百万元与473百万元,EPS为0.81、1.07和1.40。我们给予公司未来6个月的目标价55元,对应2014-2016年的PE分别为68倍、52倍和39倍。


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