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钢研高纳:经营稳定 增持评级

2014-10-23 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2013年第三季度,公司共实现营收1.59亿元,同比增长9.14%;实现归属母公司股东净利润3751.39万元,同比增长45.02%。三季度公司收到政府扶植奖励资金,导致营外收入达到1494.57万元,是单季度业绩大幅增长的重要原因。


2014年前三季度,公司共实现营收4.23亿元,同比增长14.13%;实现归属母公司股东净利润7754.47万元,同比增加27.08%;实现扣非后归属母公司净利润6500.44万元,同比增长10.81%;实现每股收益0.24元。不考虑营业外收入的影响,公司的业绩增长也比较稳定,基本符合预期。


前三季度,公司的综合毛利率为27.13%,同比基本持平;净利润率为18.15%,同比增长2.26个百分。其中三季度单季度的毛利率为26.13%,同比下降1.10个百分点,环比下降1.01个百分点;净利润率为23.80%,同比增加6.78个百分点,环比增加9.94个百分点。公司单季度毛利率有所下滑,但是考虑到不同产品批次的利润波动,公司毛利率的波动仍属正常。


报告期内,公司的期间费用率为8.46%,同比上升了1.34个百分点。其中销售费用率为0.73%,同比增长了0.32个百分点;管理费用率8.59个百分点,同比下降1.21个百分点;财务费用率为-0.87%,同比上升了2.21个百分点。公司期间费用率的提升主要在于财务费用率的提升。随着募投资金的逐步投入,公司财务费用率的提升在预期之内。


预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.35、0.44和0.62元,对应当前股价的PE水平在60倍左右,当前估值水平不低。


但考虑到公司高温合金产品的良好成长前景,以及可比公司当前的估值情况,我们维持对公司增持的评级。


风险:小盘题材股上涨已久,有整体向下调整的系统风险;公司新产品推广进程有不达预期风险。


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