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瑞银证券:行业景气年内三次探底

2014-10-24 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:蒲延杰 陈李

[摘要]

瑞银行业景气红绿灯本期景气好转的绿灯数目为3只(环比增加2只),景气恶化的红灯数目为16只(环比增加7只)。其中,下游消费行业中,景气好转的绿灯数目为1只(环比增加1只),景气恶化的红灯为7只(环比增加3只)。与投资相关的中游行业,代表景气好转的绿灯数目为1只(环比增加1只),代表景气恶化的红灯为5只(环比增加2只)。


下游消费品行业–“金九银十”成色远不足具体表现在:(1)房产新政后,瑞银跟踪的41个商品房市场周均成交套数环比升15%,一二线好于三四线城市,但是房价、地产投资活动依然向下;(2)空调单月销量同比现负增长,库存内销比升至1.15,较以往同期水平偏高,冰洗销量亦在下降;(3)9月狭义乘用车销售增速降至7.7%,约89%的车型在降价,高于去年同期的70%,最新库存2.2个月,高于历史均值。


中游周期性行业–亮点很少中游周期性行业唯一的亮点是水泥价格。9月底至今水泥需求进入旺季,华东高标水泥价格反弹至328元/吨,但回暖力度弱于往年,库容比从8月份的70%降至69.5%。钢铁、工程机械、重卡景气继续转差,电力、建筑装饰行业景气略持平。


上游资源行业–煤炭弱复苏,有色旺季不旺动力煤需求微弱复苏,秦皇岛5500大卡动力煤价格为500元/吨(前期为485元/吨),库存下降至611万吨。焦煤价格弱势下跌,库存升至14.2万吨(前期为13.9万吨)。有色金属行业自8月以来,旺季不旺持续了两个月,研究员反馈下游需求依然疲弱,对4季度谨慎。


图表1:Fingeronthepulse(FTP)显示,景气好转指标略升至3个,景气持平的指标有9个,景气恶化的指标大幅增加至16个

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