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骆驼股份:符合预期 增持评级

2014-10-24 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2014年前三季度,公司共实现营业收入36.79亿元,同比增加11.75%;实现归属上市公司股东净利润4.68亿元,同比增加41.60%;实现归属上市公司股东扣非后净利润4.10亿元,同比增长32.78%;实现每股收益0.55元。公司业绩快速增长,符合预期。


前三季度公司的综合毛利率为22.76%,同比增长了2.41个百分点;0.80净利润率为13.02%,同比增长了2.92个百分点。其中第三季度的综合毛利率为22.42%,同比增长了1.69个百分点,环比提升了1.20个百分点;净利润率为13.81%,同比提升了3.49个百分点,环比增加了2.29个百分点。三季度利润率回升是公司业绩继续快速增长的重要原因。


期间费用率略有提升,但总体稳定。前三季度,公司的期间费用率为9.04%,同比增长0.39个百分点。其中销售费用率为4.78%,增长了0.25个百分点;管理费用率为3.01%,下降了0.15个百分点;财务费用率为1.25%,增长了0.28个百分点。


报告期末,公司的货币资金余额为3.66亿元,同比下降50.41%,受股权投资和现金分红影响,公司货币资金下降较快;应收账款期末余额为6.70亿元,同比增加52.15%,增加较多,主要原因是销售增加和扬州阿波罗纳入合并范围所致。


预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.80、0.96和1.16元,目前的估值水平在15倍PE左右。公司近年来业绩持续增长,启动电池行业的龙头本色尽显,我们维持对公司增持的评级。


风险:市场的系统风险和铅价波动的风险等风险需要关注。


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