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四方达:业绩增长符合预期 增持评级

2014-10-26 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2014年前三季度公司共实现营业收入1.26亿元,同比增加28.98%;实现归属上市公司股东净利润2947.54万元,同比增加21.63%;实现每股收益0.14元。


其中第三季度实现营业收入4648.57万元,同比增加22.61%;实现归属上市公司股东净利润1328.91万元,同比增加33.06%;实现每股收益0.06元。受石油片的销售和国际销售增加幅度较大推动,公司三季度业绩表现不错,基本符合预期。


前三季度公司的综合毛利率为45.50%,同比增加2.02个百分点;净利润率为22.81%,同比下降了2.61个百分点。其中第三季度的综合毛利率达到54.84%,同比增加7.74个百分点,环比大幅增加17.89个百分点;净利润率为27.74%,同比微降0.29个百分点,环比增加10.82个百分点。高利润率石油片的销售对公司三季度利润率的提升功不可没。


财务费用率提升导致期间费用率提升明显。前三季度,公司的期间费用率为6.59%,同比增加了3.39个百分点。其中销售费用率为6.59%,增加了1.68个百分点;管理费用率为18.42%,下降了1.94个百分点;财务费用率为-2.98%,提升了3.64个百分点。


截止到报告期末,公司存货余额为9645.52万元,同比增加47.31%,增加较多。考虑到公司营收增长也比较快,存货增加较多也比较正常。预收款余额357.85万元,同比增加113.71%,是个好迹象。


预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.19、0.24和0.30元,目前的估值水平在47倍PE左右,不算低。但是考虑到公司高档产品石油片已经开始发力,未来较有增长潜力,因此暂维持对公司增持的评级。


风险:市场的系统风险。


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