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多氟多:锂电产业链快速发展 增持评级

2014-10-28 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:龚斯闻 潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


公司2014年前三季度实现营业收入14.88亿元,同比增长42.47%;归属于上市公司股东净利润1075.40万元,同比增长8.80%;经营活动现金流净额1.60亿元;基本每股收益0.05元。


电解铝行业仍处困境,氟化盐产能过剩,公司氟化铝、冰晶石的生产经营仍遇到很大困难,拖累了公司整体业绩。公司将继续调整产业布局,把氟化铝向贴近原料和市场优势的西北地区转移,冰晶石向贴近磷肥副产氟硅酸资源的西南地区转移,以应对当前的市场格局,总体来看公司铝用氟化盐业务压力仍较大。


公司正向电子氟化工、精细氟化工方向转型,下游涉及锂电池、集成电路、医药中间体等行业。锂电池产业链是公司转型核心,公司动力锂电池项目已具备年产3000万安时产能,市场开拓顺利,产品供不应求,公司正加大投资和产能改扩建力度,力争今年下半年达到5000万安时,明年下半年达到1亿安时产能。目前公司基本覆盖锂电池材料各个环节,包括萤石、电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、正极材料等,具备较强的产业链优势。


公司六氟磷酸锂除自用外,外销情况也十分理想,公司产能2200吨,目前已成为全球主要供应商,客户包括国内众多一线大厂。


其他转型方向中,公司电子级氢氟酸产品质量处于全国领先地位,年产5000吨产线投产,高端市场开发工作稳步推进。含氟医药中间体产品中试效果良好,规模化生产进程正在加快。


我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.09、0.45和0.80元。


公司传统铝用氟化盐业务压力仍较大,目前公司估值也偏高,但中长期来看公司正在业务转型,特别是锂电产业链发展迅速,公司各项新业务未来空间都较大,维持公司增持评级。


风险:(1)新产品竞争加剧,价格压力(2)公司转型遇到困难

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