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天顺风能:业绩略低于预期 推荐评级

2014-10-30 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2014年前三季度,公司共实现营业收入10.96亿元,同比增加2.36%;实现归属上市公司股东净利润1.40亿元,同比下降8.51%;实现每股收益0.34元。其中第三季度实现营业收入4.06亿元,同比增加11.57%;实现归属上市公司股东净利润3719.89万元,同比下降28.70%。公司业绩略低预期。


前三季度公司的综合毛利率为22.88%,同比微降0.29个百分点;净利润率为12.75%,同比下降1.52个百分点。其中第三季度的综合毛利率为22.10%,同比下降2.17个百分点,环比下降1.72个百分点;净利润率为9.17%,同比下降5.18个百分点,环比下降7.12个百分点。公司单季度利润率下滑幅度较大。


期间费用率上升明显。前三季度,公司的期间费用率为11.08%,同比增加了5.11个百分点。其中销售费用率为2.52%,同比基本持平;管理费用率为6.11%,同比增长1.16个百分点;财务费用率为2.43%,同比增加了3.91个百分点。


财务费用率大幅上升主要是由于三季度欧元大幅贬值,造成天顺新加坡公司账面应收天顺欧洲公司借款的期末汇兑损失近人民币1100万元造成的,也是公司业绩低于预期的重要原因之一。


预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.44、0.66和0.82元,目前的估值水平在32倍PE左右,在风电板块中仍然是偏低的。由于公司海上风电塔架和电站建设在明年将确保公司业绩重回高增长,我们维持对公司推荐的评级。


风险:市场的系统风险;海上风塔产能释放推迟的风险。


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