隆基股份：符合预期 增持评级

2014-10-30 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：潘喜峰

[摘要]

报告摘要：

2014年前三季度，公司共实现营业收入24.50亿元，同比增长57.30%；实现归属上市公司股东净利润1.89亿元，同比增长356.59%；实现扣非后净利润1.75亿元，同比增长433.80%；实现每股收益0.35元。公司业绩继续大幅增长，符合预期。

利润率同比提升明显。前三季度公司的综合毛利率为16.84%，同比增长3.79个百分点；净利润率为7.69%，同比增长4.95个百分点。其中第三季度的综合毛利率达到17.30%，同比增长3.70个百分点，环比增长0.82个百分点；净利润率为7.74%，同比增长4.21个百分点，环比微降0.53个百分点。

期间费用率有所下降。前三季度，公司的期间费用率为7.72%，同比下降了1.27个百分点。其中销售费用率为1.20%，同比基本持平；管理费用率为4.36%，同比下降了0.71个百分点；财务费用率为2.16%，同比下降了0.72个百分点。

由于销量增加，报告期内公司的应收款、应付款和预收款等款项都有较大幅度的增加。存货水平也比较正常。由于计提了存货跌价准备，报告期内公司的资产减值损失增加了64.64%，金额达到3136.11万元，不然公司的业绩增长数据会更好。

预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.49、0.75和1.04元，我们继续看好公司单晶产品的发展前景，维持对公司增持的评级。

风险：市场的系统风险；公司高效单晶硅片进展不及预期风险。