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通富微电:未来持续看好 增持评级

2014-10-25 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰 李学来

[摘要]

报告摘要:


前三季度业绩大幅增长,符合预期。公司实现营业收入15.5亿元,较上年同期增长19.1%;营业利润5,431万元,较上年同期增加了59.7%;归属上市公司股东净利润8,608万元,较上年同期均增加了94.9%,对应的EPS为0.13元。


三季度营收和盈利能力均显著提升。三季度营业收入5.7亿元,同比增长17.7%;净利润3,666万元,同比增长85.9%;毛利润率为21.8%,近年来首次超过20%。虽然销售费用和管理费用的增加导致费用率提高,净利率仍延续上升势头。


半导体行业高景气度持续,公司维持高开工率。2013年以来,费城半导体指数一路走高,近期的最高点突破650点,已经超过了2007年的最高点546点,目前处于600点以上,说明半导体行业正处于高景气度时期。今年上半年,公司维持95%左右的高开工率,预计高开工率将维持至年底。


公司多措并举提高竞争力,长期增长可期。公司顺应市场需求,通过募集资金等方式积极扩产先进封装产能,开发高速增长的移动智能芯片市场;与德州仪器、意法半导体等全球顶尖半导体公司建立了良好的合作关系,保障公司稳定成长;与国内领先的晶圆制造公司华虹宏力、华力微电子签订《合作意向书》,强化产业链合作;积极承担国家“集成电路”科技重大专项,以获得高额经费支持,。


盈利预测。预计公司2014-2016年的EPS分别为0.19元、0.32元、0.41元,当前股价对应动态PE分别为44.84倍、26.44倍、20.62倍。考虑公司未来业务的成长性,维持“增持”评级。


风险提示:公司先进封装产能扩产速度低于预期;先进封装市场开拓低于预期;半导体行业景气度下降。


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