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杉杉股份:符合预期 增持评级

2014-10-29 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2014年前三季度,公司共实现营业收入27.78亿元,同比微降2.23%;实现归属上市公司股东净利润1.51亿元,同比增长28.44%;实现扣非后净利润1.49亿元,同比增长75.93%;实现每股收益0.37元。公司业绩基本符合预期。


利润率同比有所提升。前三季度公司的综合毛利率为22.88%,同比提升了0.35个百分点;净利润率为4.86%,同比提升1.08个百分点。其中第三季度的综合毛利率为23.85%,同比提升1.44个百分点,环比提升3.48个百分点;净利润率为3.38%,同比提升1.35个百分点,环比下滑5.72个百分点。


期间费用率略降。前三季度,公司的期间费用率为21.30%,同比微降0.27个百分点。其中销售费用率为6.85%,同比下降0.42个百分点;管理费用率为10.34%,同比基本持平;财务费用率为4.12%,同比微升0.18个百分点。


报告期内,公司因转让新明达-明达针织品业务板块股权导致其它应收款增加幅度较大,同样原因导致短期借款减少了44%,还款压力减轻不少;随着应收款项及存货规模的扩大,公司对存货及应收账款计提的减值准备较上年同期增加,导致资产减值损失达到3610.36万元,同比增加了182.69%,增加较多。公司其它营运指标基本正常。


预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.55、0.71和0.89元,目前的估值水平在35倍PE左右,在电池股中处在较低位臵。


我们继续看好公司锂电池材料业务的发展前景,维持对公司增持的评级。


风险:市场的系统风险;公司锂电池材料业务的增长不及预期风险。


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