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太极实业:未来成长可期 增持评级

2014-10-31 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰 李学来

[摘要]

报告摘要:


公司前三季度业绩基本情况。前三季度公司营业收入为30.95亿元,较上年同期减1.80%;归属于母公司所有者的净利润为565.66万元,较上年同期增243.25%;基本每股收益为0.005元,较上年同期增400.00%。


母公司搬迁拖累公司营业收入增长。由于以化纤业务为主的母公司从无锡迁往扬州生产基地,导致母公司营业收入严重下滑,从而拖累公司营业收入的增长。前三季度,母公司营业收入3,957万元(7-9月仅870万元),较上年同期的38,576万元减少89.72%。


营业利润大幅下降主要受无锡海太应收账款增加的影响。前三季度,公司营业利润为4,601万元,较上年同期的9,483万元大幅减少51.48%,主要受到无锡海太的应收账款增加,以及太极半导体和太极微电子的亏损影响。三季度末,公司的应收账款为74,192万元,比年初的18,517万元大幅增长300.66%。由于应收账款主要来自无锡海太,鉴于客户SK海力士的良好信誉,应收账款有望在账期内确认收入。


公司成功完成转型,半导体业务成长值得期待。今年上半年,公司半导体封测业务实现营收17.8亿元,占总营收的86.3%,公司已经成为国内领先的半导体封装测试企业。化纤业务的搬迁工作已接近尾声,有望于今年年底在新厂房恢复生产,化纤业务将企稳向好。无锡海太的5年旧合同到期,新合同谈判有望为上市公司争取到更多的利益分配。作为独立的半导体业务平台,太极半导体的业务不断改善,已经获得Sandisk、Spectek、展讯等大客户的订单。


盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.05/0.11/0.14元,当前股价对应动态PE分别为110/46/35倍。维持“增持”评级。


风险提示:海太半导体新合同为公司争取到的利益分配低于预期;太极半导体市场开拓不力;化纤业务业绩持续下滑。


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