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钢研高纳:新品进展不一 增持评级

2014-11-10 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


公司经营稳定,业绩总体处在稳步增长状态。2014年前三季度,公司共实现营收4.23亿元,同比增长14.13%;实现归属母公司股东净利润7754.47万元,同比增加27.08%;实现扣非后归属母公司净利润6500.44万元,同比增长10.81%。公司业绩延续稳步增长态势。


新型高温合金材料开发卓有成效。公司在铸造单晶高温合金上取得了长足的进步,良品率和供货能力都有实质的提升;粉末高温合金材料仍然处在绝对优势地位,目前需求较好,增长态势不错;ODS合金的需求也比较稳定;TiAL金属间化合物材料短期受阻于市场开拓,但是长期前景仍然可以看好;高品质精铸件和真空水平连铸高温合金两个项目正在稳步推进,预计在明年发力。


在民品上继续开拓,仍处在发展的初期阶段。GH690高温合金核电焊丝材料仍处在工艺完善和成熟的过程之中,由于兼顾材料的成分和性能的难度极高,产品的批量生产还需要耐心等待。高纯高强钢产品率先在模具领域开始得到推广和应用,在光伏切割钢丝领域的应用进程虽然不快但是潜力仍然很大。


阀门产品处在市场开拓阶段。公司已经具备量产阀门的能力,产品的相关认证已经陆续获得,目前处在市场开拓的阶段。公司的定位是中高档阀门市场。由于这些领域的竞争格局相对稳定,公司要真正介入,需要打破之前格局和平衡,因此预计需要一定的时间。


预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.35、0.44和0.62元,目前的PE水平在60倍左右,静态看估值水平不低,但是和可比公司相比则不是很高。公司兼具金属新材料和航天军工两种属性,产品的档次高,并具备中长期成长的潜力,因此我们暂维持对公司增持的评级。


风险:短期小盘成长股的系统风险需要重视;此外公司新品进展不达预期风险和原材料价格大幅波动等风险也需要关注。


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