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瑞银证券:行业景气底部弱反弹

2014-11-20 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:蒲延杰 陈李

[摘要]

瑞银行业景气红绿灯本期景气好转的绿灯数目为4只(环比增加1只),景气恶化的红灯数目为12只(环比减少4只)。其中,下游消费行业中,景气好转的绿灯数目为3只(环比增加2只),景气恶化的红灯为3只(环比减少4只)。与投资相关的中游行业,代表景气好转的绿灯数目为0只(环比减少1只),代表景气恶化的红灯为6只(环比增加1只)。


下游消费品行业–家电、乘用车销售略超预期10月空调内销同比增5.5%(9月为负增长),超出市场预期,研究员判断降价促销与农村市场拉动销售回暖。库存内销比升至1.49(前期为1.15),较以往同期水平偏高。10月狭义乘用车销售增速升至10.2%(前期为7.7%),约87%的车型在降价,高于去年同期的70%,最新库存为1.9个月(前期为2.2个月),高于历史均值。地产行业三大景气指标继续恶化。


中游周期性行业–景气加速恶化今年旺季水泥价格回暖时间、涨幅均弱于多年同期水平。华东高标水泥价位于326.4元/吨,多地价格上调后,10月水泥产销均为负增长。库容比持平于69.5%。电力行业发电量增速回落至1.9%、成本略升。钢铁、工程机械、重卡行业景气依然处于颓势。


上游资源行业–动力煤炭价格弱反弹动力煤需求弱复苏,秦皇岛5500大卡动力煤价格为515元/吨(前期为500元/吨),大秦线检修后库存回升至596万吨。焦煤价格继续下跌,库存升至15.1万吨(前期为14.2万吨)。有色行业研究员反馈,工业金属下游需求特别不好,铜价跌幅有限,维持看淡的观点不变。


图表1:Fingeronthepulse(FTP)显示,景气好转指标略升至4个,景气持平的指标升至12个,景气恶化的指标降至12个

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