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佳都科技:安防和轨交两翼齐飞 推荐评级

2014-11-24 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:沈海兵 吴砚靖

[摘要]

投资要点:


定增引入中植系,公司综合实力再上新台阶中植系全产业链经营,多次现身上市公司定增。引入中植系,或将给佳都科技异地承接政府订单带来帮助,同时实现金融资本和产业的有机结合,公司未来有望通过合作进行商业模式创新。


智能安防落地开始加速,公司竞争力显著提升安防建设进入新阶段,项目总包方产业链话语权扩大。新一轮的安防竞争聚焦智能化运用,公司竞争力突出。公司在广州市安防的市场份额有望达到50%,广东省内市场份额有望达到20%。以新疆为代表的异地扩张初显成效,预计明年拿下更多招标项目。


智能轨交综合实力或将跃居上市公司第一位各地进入轨交机电设备建设高峰,广东省及广州市地铁建设提速。公司具有丰富产品线与成功案例,在广州市场份额达到60%以上。公司自重组转型轨交业务以来,已经收到近5亿元的轨交业务订单。立足华南,面向全国,未来几年轨交信息化业务有望爆发式增长。


战略卡位RCS,未来想象空间巨大RCS实现全新用户体验,为运营商应对互联网挑战提供了机遇。中移动年初发布RCS白皮书,提出2015年全面商用RCS。公司是美国高通公司Snapdragon系列平台RCS总体解决方案目前在中国大陆是唯一合作方,预计短期对业绩贡献不大,但战略卡位非常重要。


公司13年完成重组,14年是发展的分水岭,未来几年将持续高成长。


我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.25、0.50和0.75元,3年CAGR超过60%。首次覆盖,给予“推荐”评级,6个月合理估值22.5元,对应2015年PE为45倍,PEG为0.75。


主要风险因素(1)广东安防项目招标不及进度;(2)与中植系的合作不及预期。


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