法拉电子：带来新的增长动力 增持评级

2014-11-23 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：潘喜峰

[摘要]

报告摘要：

公司已经成为世界级的薄膜电容龙头企业。成立以来，公司一直专业从事薄膜电容器和金属化膜的研发和生产，产品涵盖照明、通讯、家电、电源、工业控制、汽车电子和绿色能源等众多领域。

公司连续二十六届入选中国电子元件百强企业，营业额在全球处在第三的位置，是行业内不折不扣的龙头。

业绩增长稳定，盈利能力出色。2014年前三季度，公司共实现营业收入10.81亿元，同比增长14.52%；实现净利润2.39亿元，同比增长16.02%。公司业绩增长比较稳定。多年来，公司的利润率一直保持在35%左右的较高的水平，净利润率更是维持在20%左右的相当好的水平。公司盈利能力出色。从营收和利润率的表现上看，公司无愧于行业龙头的称号。

新能源产品开始放量，成为拉动业绩增长的新动力。2013年公司新能源相关电容产品的营收爆发式增长，突破亿元关口。2014年以来，公司新能源相关产品的月度营收在2000万元左右，前三季度增长80%左右，全年预计将超过2亿元。据我们预测，薄膜电容的新能源市场在2015年有望实现30%以上的增长，尤其是新能源汽车市场的增长将有翻番以上的潜力。由此判断，公司新能源相关电容产品在明年仍将维持较高的速度增长。

盈利预测和估值分析：根据我们的预测，公司2014、2015、2016年的EPS分别为1.48、1.73和2.06元，对应2014年11月21日收盘价29.82元的PE分别为20.16、17.21和14.45倍。公司当前的估值水平基本合理。未来公司的业绩在新能源产品的拉动下仍具备持续增长的潜力，因此我们给予公司增持的评级。

风险：市场的系统风险；公司传统业务增长放缓和新业务增长不及预期风险。