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雄韬股份:募投项目有望推动业绩持续增长

2014-12-02 类别:新股 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


公司是一家集铅酸蓄电池研发、生产、销售、服务于一体的国家高新技术企业,成立于1994年,总部位于深圳市,在深圳、湖北、越南设有三大生产基地。目前公司铅酸蓄电池年生产能力达到330万KVAh,属于铅酸电池行业内规模较大的企业,产品主要应用于通讯、电动交通工具、光伏、风能、电力、UPS和电子及数码设备等众多领域。


公司本次公开发行新股3400万股,实际募集4.47亿元。募集资金主要用于扩产。公司拟投资约3.9亿元新建湖北雄韬275万千伏安密封蓄电池极板组装线项目,另外还要投资2亿元用于年产250万KVAh阀控式密封铅酸蓄电池扩建项目。


募集资金投资项目建设达产后,公司阀控式密封铅酸蓄电池的年产能将从募投项目实施前原有的280万KVAh增加至605万KVAh,其中AGM电池的年产能从260万KVAh增加至490万KVAh,胶体电池的年产能从20万KVAh增加至115万KVAh。


募投项目产能在今后几年的逐步释放将成为公司业绩持续增长的主要推动力。


预计公司2014、2015和2016年的营收分别为18.16、21.09和25.43亿元,分别同比增长10.00%、16.17%和20.56%;归属母公司股东净利润分别为1.00、1.19和1.50亿元,分别同比增长19.01%、19.50%和25.62%;摊薄后的EPS分别为0.73、0.88和1.10元。


公司的可比公司有骆驼股份、南都电源、圣阳股份和风帆股份等公司。由于南都电源、圣阳股份和风帆股份的业绩不够稳定,估值水平较高,我们认为业绩稳定的骆驼股份的参考意义最大。目前骆驼股份的PE水平在18.50倍左右,因此我们认为公司上市后的合理价格区间应在12.41-14.60元之间,对应2014年EPS0.73元的PE水平在17-20倍之间。


风险:铅酸电池景气度下滑风险;铅价大幅波动风险。


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