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银河证券:工业企业利润增速回落

2014-12-01 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


银行流动性偏紧上周是降息第一周,也是11月最后一周,银行间流动性偏紧。虽然央行正回购量缩价降,公开市场净投放350亿元,但货币市场短期利率普遍上扬,特别是票据直贴、转帖利率,周五出现较大涨幅。由于新股集中申购,交易所回购利率周中出现较大幅度上涨,但周四、周五有所回落。固定利率国债到期收益率则是普遍回落。存贷款基准利率的调降虽改善了市场预期,但短期实际存款利率下调的还较少。本周为12月第一周,公开市场有300亿正回购到期,同时IPO高峰暂时过去,资金面的紧张情绪将有所缓解。若流动性仍然偏紧,那么则需央行通过进一步的数量型工具配合价格手段来降低银行融资成本。


《存款保险条例(征求意见稿)》公布11月30日央行在其网站上公布了《存款保险条例(征求意见稿)》,面向社会公开征求意见。存款保险制度首先有利于避免局部金融风险扩散成系统性金融风险,维护储户利益和社会稳定,从而为金融改革步入深水区提供条件。其次,存款保险制度的建立将完善金融机构的市场化退出机制,有利于金融行业市场化竞争环境的建立,将为大、中、小银行创造一个公平竞争的环境,推动各类银行业金融机构同等竞争和均衡发展。再次,存款保险制度有利于盘活资金存量,释放大额资金的多元化配置需求,从而推动多层次资本市场发展。最后,存款保险制度一旦实施,银行过去的存贷比等考核指标也将更加不适用。


利润增速继续下滑11月27统计局发布1-10月份全国规模以上工业企业利润。1-10月份工业利润保持一定增长,主营业务收入利润率比1-9月份有小幅回升,在今年经济总体下滑的情况下,工业利润仍然可期。但是10月份单月工业企业利润总额同比下滑,近期经济下滑已经对企业利润造成影响,未来企业利润改善仍然压力较大。造成企业利润下滑的原因:(1)产品销售增长缓慢,市场总体需求不旺,需求端的下滑导致生产和销售有所放缓;(2)成本快速上升,10月份企业主营业务成本同比增长5.6%,比主营业务收入同比增长快0.6个百分点,劳动力成本的刚性上升压低了企业利润;(3)出厂价格持续走低压低了企业的盈利空间。10月份PPI同比加快下滑至-2.2%,虽然国际大宗商品价格下降利好我国经济,但是资源型行业并不受益。总体利润增速在10月份显示出巨大压力,但是食品、化工、医药、纺织服装、文体娱乐用品等关于消费或消费升级行业利润保持了较快发展。我国经济结构调整在缓慢进行,调结构、促转型等政策正在发挥作用。


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