瑞银证券：站上3000点后 市场或再涌新增资金

2014-12-05 类别：策略 机构：瑞银证券 研究员：蒲延杰 陈李

[摘要]

A股市场极度亢奋，新增资金大量入市异常宽裕的资金面预期带动沪深300指数快速突破3100点。我们预测未来3个月至少有1.34万亿新增资金入市。数据显示，新增资金在跑步进场：1）上周两市新增股票账户数36.9万户，为44个月来的最大值，账户活跃度大幅提升至11.3%；2）上周银证转账净增1723.0亿元，是过去三周之和的2.8倍；3）单日融资买入超过1500亿元，占全市场交易额的16.7%。

媒体报道银监会拟鼓励理财产品开展直接投资我们认为，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》旨在推动银行理财业务向资产管理业务转型，鼓励开展直接投资，并非市场预期的直接买卖股票。但是，其豁免条款放开了符合条件的“高资产净值客户、私人银行客户及机构客户产品”入市的限制。

我们预计两类理财资金或带来4600亿元股市新增资金截至6月30日，商业银行机构客户专属、私行客户专属理财资金余额分别是3.9万亿和0.7万亿，占比分别是30.8%和5.7%。若优先级配资和FOF投资进一步加快，我们预计上述两类理财资金在权益类资产的配置比例会从6.5%提升10个百分点，带来4600亿元的股市新增资金，高于我们之前预期的2800亿元的增量。

配置建议：维持春节前是最好投资时机，继续推荐大金融降息之后沪深300指数反弹19.3%，PE估值(ttm)回到11.0x，依然低于过去5年14.0x的均值水平。我们维持“春节前是最好投资时机”的观点不变，推荐大金融板块。若监管政策一旦介入近期异常活跃的杠杆入市行为，沪深300指数恐难免单日下跌50~100点。