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瑞银证券:站上3000点后 市场或再涌新增资金

2014-12-05 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:蒲延杰 陈李

[摘要]

A股市场极度亢奋,新增资金大量入市异常宽裕的资金面预期带动沪深300指数快速突破3100点。我们预测未来3个月至少有1.34万亿新增资金入市。数据显示,新增资金在跑步进场:1)上周两市新增股票账户数36.9万户,为44个月来的最大值,账户活跃度大幅提升至11.3%;2)上周银证转账净增1723.0亿元,是过去三周之和的2.8倍;3)单日融资买入超过1500亿元,占全市场交易额的16.7%。


媒体报道银监会拟鼓励理财产品开展直接投资我们认为,《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》旨在推动银行理财业务向资产管理业务转型,鼓励开展直接投资,并非市场预期的直接买卖股票。但是,其豁免条款放开了符合条件的“高资产净值客户、私人银行客户及机构客户产品”入市的限制。


我们预计两类理财资金或带来4600亿元股市新增资金截至6月30日,商业银行机构客户专属、私行客户专属理财资金余额分别是3.9万亿和0.7万亿,占比分别是30.8%和5.7%。若优先级配资和FOF投资进一步加快,我们预计上述两类理财资金在权益类资产的配置比例会从6.5%提升10个百分点,带来4600亿元的股市新增资金,高于我们之前预期的2800亿元的增量。


配置建议:维持春节前是最好投资时机,继续推荐大金融降息之后沪深300指数反弹19.3%,PE估值(ttm)回到11.0x,依然低于过去5年14.0x的均值水平。我们维持“春节前是最好投资时机”的观点不变,推荐大金融板块。若监管政策一旦介入近期异常活跃的杠杆入市行为,沪深300指数恐难免单日下跌50~100点。


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