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瑞银证券:又到央行出手时

2014-12-15 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:陈李 蒲延杰 杨灵修

[摘要]

中央经济工作会议定调2015年首要任务是稳增长上周沪深300指数上涨2.2%,最高冲至3387.8点,创业板指收涨2.6%,全周宽幅震荡。中央经济工作会议将稳增长确立为2015年的首要任务,结合11月更加疲弱的经济数据,我们预计更多的财政、货币放松政策将陆续出台,继续推动沪深300估值水平(当前为11.2x)。


本周又到央行出手时中央经济工作会议要求明年货币政策更加注重松紧适度。基于此,我们判断在春节前资金面要保持平稳,急需政策的呵护。9月中旬央行释放的5000亿元MLF将在本周到期(图表1),叠加下周新股发行资金冻结,资金缺口会放大。我们判断央行可能再次出手,要么续作MLF,要么选择新的方式来投放资金,比如市场预期的降准。


大宗商品价格持续下跌对中国有益,有助于非金融石化行业的盈利改善中国是大部分大宗商品的净进口国。我们认为,油价的持续下行(跌入60美元/桶时代)及其他大宗商品价格的低迷将有利于非金融石化企业的盈利改善,预计最受益大宗商品价格下降的行业包括:上游的电力(煤炭占总成本70%)和钢铁(铁矿石占总成本30%);中游的航空(航油占营运费用34%)及轻工制造,及下游的汽车生产商(钢材等占其成本40-50%)和食品(包装成本占其成本20-30%)。


投资建议:重点推荐地产与金融我们依然看好大盘蓝筹股,重点推荐地产、金融行业。虽然短期金融行业大幅上涨,可能会带来一定的回调,但我们认为这不妨碍目前到农历春节是最好的投资时机。若流动性催化剂兑现,市场有望迎来新一轮的上涨。


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