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航天信息:再造新蓝筹 推荐评级

2014-12-25 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:吴砚靖 沈海兵

[摘要]

投资要点:


企业互联网风来了,白马理应飞得更高,估值有望提升互联网化正从“C时代"逐步过渡到"B时代",消费互联网大局已定,企业互联网正在成为下一个蓝海市场。在这个风口,我们需要寻找未来能有可能飞翔的企业,首要寻找的是具备“用户资源+数据资源(+渠道优势)”优势的公司,航天信息公司无疑是最具潜质的公司之一。


公司质地:500万税务信息化企业客户+营改增新增客户资源,基于税务及财务信息的高质量大数据资源,遍布全国的销售及服务渠道资源公司多年深耕防伪税控领域,积累了约500万家增值防伪税控企业级活跃用户,包括约200万财税一体化企业用户。税务数据是衡量企业经营状况的相对真实有效的数据资源。未来一旦公司商业模式升级,这些用户价值再挖掘以及数据资源利用将带来新的增长点和巨大想象空间。


具备B2B2C入口价值的电子发票推广加速,政策及事件性催化剂不断电子发票具备B2B2C入口价值,公司在试点城市及电商合作中已占先机,短期受益平台建设推广,长期看有望靠运营模式获取高附加值收益。


传统业务积极向好,降价影响基本消化,目前估值极低今年7月国家税总发布公告要求从8月1日其,增值税防伪税控系统全部使用金税盘、报税盘专用设备,等于变相降价。但营改增推进抵消影响,随着营改增范围扩大,倘若再降标,将大大推动公司传统业务增长。


公司背靠航天科工集团,有望受益国企改革大潮以及自主可控推进。


我们预计公司14-16年EPS为1.31/1.58/1.85元,相对应PE23/19/16倍。公司站在风口极具转型升级潜力,目前估值已低,予以强烈推荐。


主要风险因素(1)商业模式升级受阻;(2)经济减速,营改增扩容数量低于预期;(3)国企改革进程慢于预期。


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