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银河证券:制造业pmi继续回落

2015-01-05 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:童英

[摘要]

资金面偏稳上周公开市场连续第十次空窗,资金面偏稳,货币市场利率仍处于相对较高的位置。12月31日央行公布数据显示,11月下旬曾三次以利率招标方式开展短期流动性调节工具(SLO)操作,交易量1660亿元资金。公开市场操作减少的同时,创新性流动性管理工具的使用频率却有所提高。目前看,本周乃至1月份公开市场都无到期资金,考虑到目前利率仍然相对偏高,且年初往往是资金供需旺季,预计央行仍将使用创新性流动性工具来保证资金供给,同时引导资金利率下行。


12月31日,央行公布货币当局资产负债表数据显示,11月央行口径外汇占款余额减少了67.68亿元。此前,央行金融机构人民币信贷收支表显示,11月金融机构外汇占款增加21.7亿元。在资金流出压力下,为保证金融机构外汇需求,央行外汇占款余额有减少压力。由于外汇占款增长持续放缓,基础货币投放将更加依赖央行渠道。


农产品价格小幅上行农产品小幅回升,蔬菜价格小幅上行,猪肉价格仍然下跌。商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上一星期上涨1.2个百分点。


寿光农产品物流园本周蔬菜价格定基指数为115.57点,比上周111.26点上扬4.32个百分点,环比涨幅3.9%。上周各地蔬菜需求量持续增加,物流园整体购买力增强,菜价普遍小幅上扬。另外,元旦临近,蔬菜采购量相对加大,也推动菜价上涨。猪肉价格下跌0.7个百分点,猪肉价格再次下行。本周全国出栏肉猪平均价格从上周的13.05跌至12.83元/公斤,同比跌幅至13.31%。全国仔猪价格均价从上周的16.44元/公斤反弹至16.56,较去年同期的22.28元/公斤下跌25.67%,三元仔猪价格至19.21元/公斤,继续保持在20元/公斤以下。近期生猪市场因猪病形势恶化出现抛售现象,生猪供应大于需求,猪价异常低迷,并且宏观经济形势通货紧缩明显,消费需求远低于预期,猪价在需求最高峰时依然下滑。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上涨0.11个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.03个百分点。


人行货币政策委员会召开四季度例会12月31日中国人民银行货币政策委员会2014年第四季度例会召开。分析当前国内经济金融形势时,去掉了“物价基本稳定”,添加了“经济结构调整出现积极变化”。对于国际形势,添加了“世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期”的判断,替换了三季度“国际经济形势和主要经济体货币政策出现分化”的措辞,另补充了“国际大宗商品价格波动等因素对全球经济和国际金融市场的影响加大。”对未来的货币政策操作,表述基本与三季度一致,仅添加了“更加注重松紧适度”。


制造业PMI继续回落12月中国官方制造业PMI降至50.1%,为2013年6月以来最低。其中,新订单和生产量指数继续回落,对PMI拖累最大。全年来看,2014年制造业PMI在50以上的扩张区域低速平缓运行,呈先升后降态势,7月份达到年中高点51.7后便逐月回落,但波动不大。非制造业商务活动指数也是上半年偏强,下半年偏弱,近两月有所好转。12月非制造业商务活动指数上升0.2个百分点至54.1%,连续两月回升,主要受服务业和建筑业活动提振。


政府继续放权,改革稳步推进1月4日国家发展改革委发布信息,国家发展改革委会同有关部门先后印发了8个文件,放开24项商品和服务价格,下放1项定价权限。这些价格管制的放开贯穿2014年,铁路货运价格的破冰早在2014年4月份就已经开始,放开价格的管制是贯彻落实党的十八届三中全会精神,完善主要由市场决定价格机制的具体体现。虽然涉及了方方面面的价格放开,但是其示范引导意味明显,并未带来快速实质的影响。可以说2014年是我国深化改革开始的尝试阶段,改革处于试水期,2015年改革进度将要加快,各种价格放开也会越加深入。


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国盛证券12-27
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中信建投11-04