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延华智能:收购成电医星 买入评级

2015-01-16 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:孙鹏 贺国文

[摘要]

事件延华智能与2015年1月15日发布公告公布,延华智能已与廖邦富等19名自然人及科大资产公司签订了《框架协议》,拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买成电医星100%股权。成电医星100%股权的交易价格初步确定为477,450,000元,交易对价以现金和定向增发支付。


评论本次收购方案简介:


1、支付方式上,477,450,000元的收购对价以发行股份方式向每名交易对方支付交易作价的68.28%,合计金额为325,999,272元(初步商议定向发行价格为10.25元/股,尚需延华智能股东大会批准);以现金方式向每名交易对方支付交易作价的31.72%,合计金额为151,450,728元,同时在交易中,延华智能拟向公司实际控制人胡黎明先生发行股份募集配套资金,配套资金总额预计为119,362,480元,占本次交易总额(本次收购成电医星对价与本次募集配套资金金额之和扣除募集配套资金中用于支付现金对价部分)的25%,大股东的参与说明对公司未来充满信心;2、本次收购被收购方有业绩承诺。延华智能已与廖邦富等19名自然人及科大资产公司签订了《盈利预测补偿与奖励框架协议》,承诺在在2015、2016、2017三年间,成电医星每年度实现的经延华智能聘请的具有从事证券期货相关业务资格的会计师事务所审计6的合并报表口径下归属于母公司股东的净利润(以扣除非经常性损益前后孰低者为准)应分别不低于3,992万元、4,990万元及6,227万元,分别对应12.84%、25.00%、24.79%的增速。


3、估值角度看,477,450,000元按照成电医星2014年12月31日的净利润计算对应的静态市盈率约为13.5倍,相比市场已有的同类收购的静态市盈率看是偏低的。


4、本次收购,若成电医星实现2015年业绩承诺,从我们先前对延华智能的财务预期出发,本次收购能为延华智能2015年EPS带来7分钱增厚。


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