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瑞银证券:此情此景 更似2013年钱荒再现

2015-01-19 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:蒲延杰 陈李

[摘要]

1.19大跌不是5.30,更像2013年的“钱荒”1月19日上证指数大跌7.7%,沪深300股指期货近月合约跌停,金融行业指数逼近跌停。1.19大跌程度远超过2007年5.30大跌行情(上证指数跌6.5%),引发全球投资者的关注。我们认为,这次不是5.30重演,更似2013年“钱荒”事件对股市的冲击情景再现。“钱荒”本意是监管层对期限错配、金融机构加杠杆的“善意提示”,却演化为股市、债市短期急促的下跌。这次也不例外,证监会对两融业务、银监会对委托贷款业务的规范,一样演化为股市非理性的下跌行情。


短期跌幅难以预测,但预计市场趋势不改我们相信,监管层周五出台的这些措施旨在规范资本市场的杠杆业务,并非一味的打压股市。若金融股再度大跌,融资盘抛售引发更多强制平仓,市场出现极端情况,监管层或许会出台一系列稳定市场的举措。最为明显的例子就是2013年6月份“钱荒”之后央行的及时救助行为(图1)。从2007年5.30事件之后的市场走势来看,外生政策冲击仅仅是改变市场的情绪,冲击指数的短期走势,并未改变市场的运行趋势(图2)。


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