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银河证券:企业中长贷增长较快

2015-01-19 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英 许冬石

[摘要]

核心要点:


资金面偏稳上周公开市场继续空窗,资金面较平稳。货币市场利率除隔夜品种外,其余仍处于偏高位置。票据直贴、转帖利率普遍回落20个基点。固定利率国债到期收益率涨跌互现、窄幅波动。央行增加信贷支持再贷款额度500亿元,其中支农再贷款增加200亿元、支小再贷款增加300亿元,以支持金融机构继续扩大“三农”和小微企业信贷投放,引导降低社会融资成本。2014年末,全国信贷政策支持再贷款余额共2678亿元,比年初增加994亿元。


农产品价格出现微弱上升商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上一星期上涨1.9个百分点。上周寿光农产品物流园蔬菜价格环比上涨0.3%,上周各省份气候普遍温暖,雨雪天气较少,物流园整体菜价稳中略升。京津冀等地雾霾天气的持续,给蔬菜的运输带来一定影响,菜价小幅上涨。本周南方菜上市量持续增加,全国大部分地区气温较往年同期偏高,预计蔬菜价格指数将呈平稳略高态势。猪肉价格下跌0.5个百分点,猪肉价格继续下行,但是搜猪网显示猪肉批发价格开始上涨。上周表现最为抢眼的是仔猪价格一周内上涨了近4%,其主要动力来自于生猪价格小幅上涨,给养猪业带来了信心。同时最为重要的因素是,前期的淘汰母猪导致母猪存栏下降开始作用于仔猪存栏,只要仔猪补栏的需求略有好转就可能引起仔猪价格上涨。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上涨0.05个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.01个百分点。


企业中长贷增长较快12月人民币信贷稳中偏强。当月新增人民币贷款6973亿元,环比虽季节性减少,但同比11、12月均强于去年同期;且12月中长期贷款就有6964亿元,环比多增,企业中长贷5289亿,环比几近翻番,而短贷和票据融资规模明显减少。2014年全年人民币贷款增加9.78万亿元,同比多增8900亿元,主要是企业贷款、特别是企业中长期贷款多增。企业中长贷中,服务业中长期贷款加快增长,产能过剩行业中长贷增速明显放缓。非信贷融资中,委托、信托贷款大幅反弹。债券和股票融资规模稳中有升。此外,12月存款增长乏力,外汇占款减少,货币供应增速降中趋稳。为对冲经济下行压力,信贷稳中偏强格局预计将持续。同时也会开正道堵歪门,加强规范监管,防范风险,大力发展直接融资。


金融市场制度建设加快为规范商业银行委托贷款业务经营,1月16日银监会公布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿),对接受委托的商业银行进行准确定位、限制范围、避免套利、回归本源、严格设限、加强管理。预计短期委托贷款的反弹将成为昙花一现。同一天,证监会正式公布了修订后的《公司债券发行与交易管理办法》,将发行主体扩大至所有公司制法人(不包括地方融资平台公司);丰富了发行方式和交易场所、简化了发行审核流程,同时加强了监管。标志着公司债开始大举扩容,有助于进一步拓宽实体融资渠道。


2014年直接融资占比已创历史新高,未来这一比例有望继续提升。


出口依然强劲2014年12月,我国进出口总值4054.15亿美元,同比增长4.0%。


其中出口2275.14亿美元,同比增长9.7%;进口1779.01亿美元,同比下降2.4%,贸易顺差496亿美元。12月份出口回升,一般贸易和进料来料加工贸易都出现回升,外围形势依然较好。分国家来看,对发达国家出口增速保持平稳,但对美出口增速回升至9.8%。而对新兴市场出口虽然出现分化但是总体仍然上升,对东盟的出口12月单月达到285.84亿美元,对香港的出口415.4亿美元,相当于2013年虚假贸易时期对港出口量。从出口商品来看,12月份机电产品和高新技术产品出口创出新高。进口方面主要是来料加工和进料加工贸易增速上行,一般贸易仍然是负增长,反应外围形势良好,但我国内需仍然疲软。由于国际大宗商品价格下滑,我国进口原材料增加,虽然进口金额显示仍然负增长,但是从进口量上来看,原材料进口在加快,12月份原油和铁矿石单月进口量创出新高。


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