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永艺股份:座椅成就家具巨头

2015-01-23 类别:新股 机构:东北证券 研究员:叶长青

[摘要]

报告摘要:


公司主业简介:公司从事办公椅和按摩椅身研发、设计、生产和销售,并经营部分功能座椅的配件及沙发业务。目前拥有韩国Hanssem、Staples、麦德龙(Metro)、宜家家居(IKEA)及北美HNI等知名客户作为销售渠道,新客户的开发是公司主业增长的基础。


行业特征:全球办公椅产品市场需求总体呈增长趋势。办公椅产品在欧美日等发达国家已经形成稳定的市场规模,产业成熟度较高,市场需求稳定增长。国内市场,在我国市场经济高速发展以及城市化进程快速推进的背景下,随着国内现代办公写字楼建设增加、企事业单位及酒店数量增长、办公条件改善、办公室人群增多、人们消费能力提高以及健康消费理念增强,将增加对办公椅的需求。


公司优势:1)客户及营销网络,公司新产品推广和新客户开发取得成功,CalifornianSunshine、Picasso、WIKI、TICEN等新产品的成功开发推动了原有客户的销售规模增长,宜家家居(IKEA)、麦德龙(Metro)、HNI等新客户的成功开发直接带来销售数量的大幅增长。2)区位和产业集群,公司地处安吉作为我国成熟的座椅产业集聚地,产业上下游配套齐全,产业生产效率和协同效率高。


募集资金运用:本次募集资金主要用于新增年产110万套办公椅技术改造;一方面缓解产能不足,另一方面,丰富产品组合,提升市场占有率。


盈利预测与投资建议:我们预计公司2015—2016年的净利润分别为6200万元和6800万元,按发行摊薄总股本后对应的EPS分别0.62元和0.68元,综合考量公司的经营特征以及行业的估值水平,我们认为公司合理价值在12-15元。


风险提示:1.主要客户销售发生大幅下滑;2.市场开拓不力。


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