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弃成长奔蓝筹 减消费加金融

2015-01-26 类别:其他 机构:瑞银证券 研究员:蒲延杰 陈李

[摘要]

4季报点评4季度股票基金增持主板17.1个百分点至70.5%,“弃成长、奔蓝筹”明显我们发现,4季度末股票型基金仓位为83.9%(3季度末为86.2%),偏股混合型基金仓位为76.8%(3季度末为77.8%)。1月份这两类基金加仓显著,仓位分别提高了2.9/5.5个百分点。我们根据基金年报十大重仓股估算,4季度股票型基金对主板股票的加仓力度是2005年以来最大的,单季提升17.1个百分点至70.5%,中小板与创业板的配置比例下降至29.5%(仍超配13.8个百分点),是2013年中报以来的最低值(图1-2)。


行业结构上,“减消费、加金融”我们估算,4季度股票型基金加仓幅度最大的行业是保险、银行、地产与证券,配置比例分别增加8.4/7.1/6.6/3.9个百分点至10.2/9.1/10.3/4.6%。与标准配置比例相比,保险与地产已经出现3.7/5.5个百分点的超配,银行与证券仍是低配最大的行业。减仓比例最大的行业是医药、电子、食品饮料、电气设备与汽车,减配比例分别是8.1/2.9/2.6/2.5/2.1个百分点。投资者较为偏爱的家电、建筑、军工配置比例变化不大,波动在0.5个百分点以内。


春节前正面催化剂可能不多上周上证综指高位宽幅振荡,周跌幅0.7%,创业板指连续三周上行,累计涨幅15.3%。央行续作到期的2695亿元中期借贷便利(MLF),并新增500亿元给商业银行,期限为3个月,利率是3.5%(低于市场价140bps);同时在公开市场上重启逆回购净投放500亿元资金,期限为7天,利率是3.85%(持平于市场价)。我们判断,流动性定向工具的集中使用,旨在熨平资金面的波动,并可能使得春节前降准的市场预期落空。


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