美亚柏科：依法治国和电子证据入法背景下公司业务有望持续高景气 推荐评级

2015-01-29 类别：公司研究 机构：银河证券 研究员：沈海兵 吴砚靖

[摘要]

投资要点：

1．事件1月28日晚间，美亚柏科发布2014年业绩预告，2014年美亚柏科归属于母公司股东净利润比上年同期上升约83%-113%，盈利约10,300万元–12,000万元。

2．我们的分析与判断（一）、业绩超预期，公安外行业大突破是重要原因，公司业务空间面临重估通过培训和市场推广，电子取证产品用户群体由司法机关扩展至其他行政执法部门和大型企事业单位已成为必然趋势。随着依法治国的推进以及电子证据入法，公司电子取证产品和服务的应用会越来越多，公司的社会属性和商业价值将逐步得到体现。美亚柏科目前已拓展到公安、检察院、工商、税务、海关、新闻宣传、检验检疫等多个行业，其中在公安新业务、检察院、海关等销售同比增长迅速。例如7月份公司中标海关总署2014年缉私电子取证实验室设备采购项目，合同总额5260万元，占2013年营收的13%，此次中标，标志着公司在海关市场突破，后续市场前景可期。

（二）、从网监到刑侦，打开成长空间，新德汇预计并表贡献接近千万公司在公安领域的客户资源优质、粘性强，收入确定性很高。2013年并购珠海新德汇，进入刑侦领域，打开成长空间。刑事技术产品主要是指视频取证类、理化检验类、文件检验类和痕迹检验类等。2013年美亚柏科以超募资金5854万收购新德汇公司51%股权，对应2013年10倍PE，收购价格合理；业绩考核期完成后，美亚柏科将可以收购剩余49%股权。新德汇主要面向刑侦、经侦、检察院和海关等提供行业信息采集、清洗和分析的软件产品、硬件产品和技术服务。新德汇在并购时承诺2014-2015年营收分别为6709万元、7508万元；净利润分别为1203万元、1429万元。从调研看，目前两者协同效应良好，完成今年目标没有问题。