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宜华地产:网络医院第一股 推荐评级

2015-02-05 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:沈海兵 吴砚靖

[摘要]

投资要点:


1.事件自推荐宜华地产以来股价持续走高,但也有一些投资者对宜华地产未来的投资价值提出了不少疑问,尤其是友德医未来的发展前景。


本篇报告旨在针对一些比较共性的问题做简要释疑。


2.我们的分析与判断Q1:友德医网络医院的壁垒不高?我们认为,友德医网络医院模式壁垒高,而且随着网点的推进和业务线的拓展,壁垒将越来越高!壁垒主要体现在以下几个方面:1)网络医院牌照壁垒,目前是稀缺资源,即使未来获得牌照,也需要有三甲医院、需要卫计委等政府部门的全力配合;2)药店网点壁垒,虽然目前铺设只有几百家,但签订协议的药店已经有3万多家,而且公司跟药店签订的协议是排他性的;3)处方和病历知识库壁垒,平台的建设不是一蹴而就的,知识库积累更是需要时间;4)最最重要的是互联网壁垒,公司的模式已经基本摸索成熟进入落地推广阶段,如果年内能积累上万个网点,每天有数十万病人来平台就医,形成客户粘性,后来者将很难再追赶。


Q2:三甲医院不缺病人为什么要搞网络医院?首先,三甲医院不缺门诊病人,但其实缺少合适的病人(ARPU值比较高的,例如住院病人),其次,不是所有的三甲医院都人满为患,除了排名最靠前的三甲医院,很多三甲医院还是希望有更多的人流。网络医院其实是门诊的延伸,能够给医院引流。最后,网络医院还可以提高医院的知名度,减少医院的广告支出。


Q3:友德医的模式能实现各方共赢么?我们认为友德医的模式实现了患者、药店、医院和政府四方共赢!友德医与广东二院合作的网络医院是全国首家获得卫生计生部门许可的网络医院。网络医院率先将远程医疗的适用范围拓展至日常诊疗,可助力破解医改之困。对患者而言,该模式使老百姓在家门口便捷的获得大型医疗机构的医疗服务,节省时间和金钱;对药店而言,给药店带来流量,获得更高的销售收入;对医院而言,能够给医院引流重症病人并提高医院的知名度;对政府而言,是实现分级诊疗的有效创新,缓解三甲医院人满为患,还能助力医药分开。


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