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隆基股份:发展前景继续看好 增持评级

2015-02-26 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2014年,公司共实现营业收入36.80亿元,同比增长61.38%;实现归属上市公司股东净利润2.94亿元,同比增长313.85%;实现每股收益0.55元。公司业绩基本符合预期。


报告期内,公司主营业务单晶硅片产品实现销售4.36亿片,同比增长62.6%;实现营业收入31.59亿元,同比增长69.76%;毛利率同比增加了5.52个百分点,达到17.49%。截止到2014年底,公司的单晶硅棒和硅片年产能均达到了3GW。算上定增项目的规划,预计到2015年底公司硅棒产能将超过4GW,实际销售量将达到3GW,同比增长50%左右。公司硅棒的产能增长目标是5GW,因此在2015年以后的产能也仍有快速增长的潜力。


报告期内,公司继续巩固在台湾、韩国、日本等海外市场的竞争优势地位,客户响应能力及服务能力进一步增强。全年单晶硅片(折标准片)出口销售海外市场1.55GW,占全年销量(含受托加工)的77.05%。据2014年海关出口统计数据显示,公司产品出口占我国单晶硅片出口份额的37.4%(按金额计算),牢牢占据单晶硅片出口份额第一的位置。


在产能大幅扩张的同时,公司的工艺技术水平同样取得了不俗的成绩。报告期内,公司通过多次拉晶技术、金刚线切割技术、细线化和薄片化等技术的应用使公司的非硅成本同比降低了12.79%。公司目前正在全面导入生产的单晶快速生长技术将实现单晶生产速率30-40%的提升,不仅大幅缩短了长晶时间,提升了单炉产能,还有效改善了单晶性能,在降低成本的同时提升了产品品质。


预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.88、1.24和1.60元,对应2015年2月25日收盘价的市盈率分别为30、21和16倍。公司作为国内单晶硅片的龙头企业,今后几年的业绩有望实现持续快速的增长,发展前景继续看好。因此我们维持对公司增持的评级。


风险:单晶硅片产能释放低于预期风险;市场系统风险。


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