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宜华健康:业务模式最互联网化 推荐评级

2015-03-04 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:沈海兵 吴砚靖

[摘要]

投资要点:


最具互联网基因的移动医疗新贵宜华的网络医院直接toC,主要是针对慢性病和常见病,最适合互联网化,2C市场空间比2B也大很多。宜华网络医院区域不仅局限于广东,业务模式也不仅局限于网络诊疗。宜华不仅覆盖医疗,还有养老服务,是线上线下一体化公司、潜在的医疗大数据公司。


迅速剥离三四线城市地产,“投资+更名”全面转型健康医疗近年地产行业整体景气趋势下行,公司相继转让梅州公司、湘潭市宜华房地产股权,回笼资金转型健康医疗。100%收购医疗后勤领先承包商众安康,布局健康养老。20%参股友德医科技,布局网络医院,完善健康产业链。更名“宜华健康医疗股份有限公司”,加速转型健康医疗。


分级诊疗加速推进,独家网络医院模式各方获益有望迅速全国复制加快分级诊疗是卫计委15年重点工作之一。国家多点执业、远程医疗、等政策助航分级诊疗。两会代表委员高度看好移动医疗。网络医院实现病人在家门口可享受三甲医院优质、便捷服务,药店提高销售量,医院筛选重症病人,各方利益一致。诊疗费、健康管理、广告、网络学校等盈利模式多样。宜华健康参股后破除资金瓶颈有望迅速全国复制。


众安康以非诊疗服务向养老延伸,综合开发+健康养老“双轮驱动”诊疗和非诊疗服务分开是医院管理趋势,众安康居医院非诊疗服务领域领先地位,借此向健康养老服务延伸。形成宜华健康开发建设,众安康服务运营,网络医院辅助诊疗和健康管理的三位一体的医疗养老格局。


公司潜在盈利空间在10亿级别,可比对象主要包括万达、卫宁、海虹、朗玛等公司。预计公司14-16年净利润分别为3200万、9000万和1.38亿元,对应EPS分别为0.08、0.22和0.34元,上调目标价至50元。


主要风险因素:(1)网络医院政策、安全风险;(2)推进不及预期。


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