海澜之家：O2O发展具备优势 推荐评级

2015-03-03 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：周纪庚

[摘要]

事件：

海澜之家公告2014年年报，实现营业收入123.38亿元，同比增长72.56%，归属于上市公司股东的净利润23.75亿元，同比增长75.83%，EPS0.54元。

点评：

渠道保持高速扩张，持续优化终端质量。报告期内，“海澜之家”门店数量达到3348家，净新开店460家，比2013年增长15.97％。“爱居兔”门店269家，“百衣百顺”门店99家，其中品牌联动店95家。同时，公司积极优化门店质量，以200平米大店为主，2014年公司门店有效营业面积增长幅度达29.76%，并积极推出“二合一”“三合一”的品牌联动店，提升门店的整体质量。2015年，公司计划新增“海澜之家”品牌门店400家。在门店数量和质量双提升下，14年“海澜之家”品牌实现营业收入101亿（+49.58%），“爱居兔”品牌实现营业收入3亿元（+52.03%），“百衣百顺”品牌实现营业收入2亿元（+129.62%）。

开启供应链整合，提高产品性价比。公司在销售端率先在业内开始类直营的模式，目前，将类直营的模式向上游供应商端复制。

通过类直营模式，输出管理，将有效整合供应链，培养一批战略供应商，帮助供应商提升产品研发、生产及精细化管理能力，提高供应链的稳定性。同时，还有望提升产品性价比，更多让利消费者。