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荣盛发展:2015发力区域聚焦 推荐评级

2015-03-20 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:王琳 杨侃

[摘要]

投资要点:


事项:公司公布2014年年报,实现营业收入231亿元,同比上升20.6%,净利润32.3亿元,同比上升11.2%。EPS1.70元。拟每10送4.5股转5.5股派2元(含税)。


平安观点:


三四线市场调整压力传导至公司业绩:公司曾在2013年高歌猛进,新开工及拿地金额均创近年新高。但随着市场的持续调整,尤其是三四线城市的供应压力凸显,作为主要布局三四线城市的开发商,公司业绩也受到影响,2014年销售额同比增长4.8%,为2008年来首次低于10%。同时尽管结算均价同比上升了7.6%,但由于新拓展项目毛利率较低,公司结算毛利率下滑2.27个百分点至32.8%,也拖累净利润增速下滑至11.2%。


2015乘政策春风,谨慎前行:随着宏观经济不确定性加大,稳定住房消费的政策层出不穷,我们判断最终将导致终端消费阶段性企稳,但同时地区间分化对公司经营依然提出挑战。公司计划2015年销售额305亿元,同比增速7.8%,新开工及竣工面积均与2014年持平,反映出对公司对2015年市场的谨慎乐观。


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