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南都电源:略低预期 增持评级

2015-03-24 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2014年,公司共实现营业收入37.86亿元,同比增长7.95%;实现归属上市公司股东净利润1.06亿元,同比下降18.85%;实现扣非后净利润0.95亿元,同比下降10.44%;实现每股收益0.18元。公司2014年的业绩基本符合预期。


公司同时发布了2015年一季度业绩预告,预计一季度盈利0.23-0.37亿元,同比下降20%-50%。业绩下降的原因主要有三:


上年同期受会计估计政策变更影响,增加净利润2000万元左右,本期无会计估计变更影响;公司一季度通信后备及储能电池营业收入及业绩均实现同比增长,但动力电池业务受行业价格战持续等因素影响,营业收入及业绩同比下降较大;非经常性损益对净利润的影响金额约600万元,与上年同期相近,主要为政府补助。


公司2015年一季度的业绩低于预期。


分产品看,2014年公司后备电源产品实现营收19.30亿元,同比增加16.98%,毛利率为18.57%,公司增加0.25个百分点,表现不错;动力电源及系统业务实现营收16.54亿元,同比下降1.53%,毛利率为8.33%,同比下降了2.33个百分点;储能电源及系统实现营收1.60亿元,同比增加14.69%,毛利率为20.63%,同比下降了3.34个百分点。动力电池业务迟迟未能反弹是公司业绩下滑的主要原因。


调低公司2015、2016、2017年的EPS分别至0.20、0.27和0.39元。短期公司估值偏高,有回落风险。长期看由于公司有铅碳电池、高温电池和锂动力电池等看点,仍值得关注,暂维持对公司增持的评级。


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