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苏交科:扎实拓展 买入评级

2015-03-24 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:孙鹏 贺国文

[摘要]

业绩简评苏交科2015年3月23日发布了2014年年报,公司在2014年共实现总收入21.63亿元,同比增长32.86%;实现归属上市公司股东的净利润2.53亿元,同比增长36.02%,期末股本摊薄后每股收益0.50元。


根据公司与2014年年报同时发布的2015年第一季度业绩预告,公司预计2015年一季度归属上市公司股东的净利润将比上年同期增长25%-45%。


经营分析2014财年公司营收和净利润都实现了较快增长:报告期内,公司实现营业收入增长32.86%,归属于上市公司股东净利润增长36.02%,保持了较快增长,2015年一季度,公司业绩预告表明业绩增长趋势仍在延续,考虑到14年业务承接情况以及收购并表因素,预计15年全年公司仍将保持较快发展。


公司盈利能力有所提升。公司在2014年的毛利率为33.26%,比去年同期数值(29.00%)有所提高,这主要由于公司规模扩大、业务多元化拓展后承接项目体量加大,同时以往子公司布局的业务开始陆续贡献利润有关;公司销售费用率(3.10%)和管理费用率(11.83%)与去年同期相比相对稳定,财务费用率(-0.82%)和资产减值损失比率(3.58%)则比上年度同期值有所提升(这两项指标上年同期分别为-1.78%、1.51%),财务费用率的上升是由于公司募集资金利息减少和燕宁建设BT业务及部分建造合同利息结算减少,资产减值损失比率的上升是由于公司加大了资产减值准备的计提,但受益公司毛利率上升,净利率(12.45%)依然比去年提高0.65%。


现金流情况良好,公司2014年收现比为83.37%,相比去年同期有所下降,同时公司应收账款继续增加,这一方面与公司行业特点有关,一方面由于并购,也加快了应收款增长,公司经营性现金流净额与公司归属于上市公司股东净利润基本持平,说明公司整体现金流情况依然较好,应收款虽有增加,但依然能有效保证资金的回笼。


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