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宏发股份:主业持续快速增长 增持评级

2015-03-27 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:王凤华 虞瑞捷

[摘要]

投资要点:


公司业务增长迅速新能源汽车有望成为新的利润爆发点报告摘要:


公司2014年实现营业收入40.63亿元,同比增长18.61%,毛利率稳步提升1.5%至36.19%。归属上市公司股东的净利润4.30亿元,同比增长30.8%,对应EPS0.81元。


公司业务增长迅速。公司业绩增长主要来源于收入的提升,电力,通用继电器收入同比增长25%左右,通信以及汽车继电器收入同比增长12%,显示出公司在继电器领域快速的发展能力.目前,公司正在逐渐超越国际欧姆龙,泰科和松下等大厂,全球市占率达到10%以上。我们认为公司在继电器这一领域有望继续高歌猛进。


新能源汽车有望成为新的利润爆发点。公司高压直流继电器涉足新能源汽车,覆盖了多种目前主流的生产技术。纯电动新能源汽车单车需继电器1500-4000元,远高于普通汽车的300元/车。公司产品目前已经打入上汽,北汽,江淮等国内一线新能源车生产企业,随着新能源汽车未来的爆发,公司有望成为新能源汽车继电器龙头企业。


产业链一体化极大降低公司成本。公司产业链向上延伸,拥有自己的零部件和设备制造厂,极大的提升了生产线的自动化率。目前公司单条生产线成本仅为竞争对手的1/5,而高度自动化也让公司在人力成本高昂的当下有了很大的成本优势。。


盈利预测。我们预计公司15-17年EPS0.98,1.26和1.63元,维持增持评级。


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