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三川股份:转型稳步推进 买入评级

2015-03-26 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:王凤华 岳苗

[摘要]

年报摘要:


报告期内,公司实现营业收入6.98亿,同比增长3.21%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿,同比增长24.31%,每股收益0.5元。


同时每10股派发现金红利1元,以资本公积金每10股转增6股。预计2015年一季度的利润增长25%-40%。


我们的点评:


业绩符合预期,智能化转型稳步推进。公司实现收入6.98亿,增长3.21%,利润1.25亿,增长24.31%,在房地产市场不景气和智能水表推广缓慢的环境下交上了一份不错的年报。2014年公司完成了定向增发、员工持股、智能水表研发、增资控股杭州国德和在上海设立三川互联网金融信息服务公司等几件大事。其中,定向增发多被大股东和高管锁定,通过加强激励机制使公司上下一心,增加公司发展动力。公司通过加强物联网水表和其他智能水表的研发,稳步推进业务结构向高技术含量、高附加值的智能水表的转型。通过杭州国德和上海三川互联网金融信息服务公司来推进智慧水务业务,后续将发展水生活社区、水家电电商平台和水费支付等个人水务消费。


2015年三大看点。1、创新商业模式助推智能水表推广,业绩超预期。


虽然智能水表市场发展缓慢,但公司依托充足资金优势启动分期付款的信用销售模式,经过一季度试推广,市场反映远超预期,全年业绩增长有保障。2、水务领域继续进行外延式扩张。公司目前有鹰潭水务和余江水务两个水务公司,全年贡献业绩约2000万,2015年将继续寻求水务领域的并购机会,参与水司混改,将水务领域的良好业绩复制推广。3、打造水务产业链闭环,发展个人水务消费。通过占据水务物联网水表入口端发展B2C业务。


盈利预测与估值。预计2015年-2017年实现净利润1.94亿、2.67亿和3.18亿,对应EPS为0.78、1.07、1.28元,PE为28X、20X、17X,已经达到第一目标价21元,上调价格为30元,维持“买入”评级。


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