新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

顺络电子:顺络电子(002138) 2010年将继续保持快速增长态势

2010-02-11 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:侯利

[摘要]

报告关键点:


加快新产品和新应用领域的开发和布局股权激励费用对2010年业绩增幅带来不确定性报告摘要:


业绩符合预期。公司2009年实现收入3.26亿元,净利润6145万元,同比分别增长29.8%和45.6%,每股收益0.50元,符合我们的预期。年度分配方案为每10股派现金2.5元。


片感毛利率提升使盈利能力增强。公司业绩快速增长主要来自两个方面的因素,一是公司利用金融危机带来的机会,市场占有率有明显提升,保证了公司收入的稳定增长;二是公司通过持续推出新产品、改变产品销售结构以及规模效益体现和良好的成本控制,实现毛利率逐步回升。其中片式电感类产品毛利率上升了2.86个百分点,在片式敏感器件产品毛利率因价格下滑而出现较大幅度下降的情况下,带动综合毛利率提高了2.16个百分点。


经营效率持续提升。报告期内公司应收账款周转速度继续加快,经营性现金流量净额同比增长55.3%,快于净利润增长,流动比率和速动比例提高明显,资产负债率保持下降。公司整体经营效率持续提升,财务状况不断优化。


2010年将保持快速增长态势。在2010年电子信息产业继续向好的大背景下,我们预期公司2010年业绩将继续保持快速增长态势,一方面是因为占公司收入90%以上的通讯、消费电子和PC均呈现强劲复苏态势,且公司凭借产品性价比优势和快速的客户响应,市场份额仍持续提升中;另一方面,公司也在积极开发微波器件等新型高端电子元件产品、开拓新能源、智能化、汽车电子等新的市场应用领域,将持续提升公司的综合配套能力、提升盈利水平。


维持增持-A的投资评级。在不考虑公司股权激励费用的情况下,我们上调对公司2010-2011年的盈利预测,预期EPS分别为0.72和0.96元。我们认为公司在保持稳健经营的同时加快新产品、新客户的开发和布局,新的增长空间打开,且技术上的优势使公司享有国内电子元器件上市公司中少有的高毛利率。尽管股权激励费用使2010年业绩增幅存在不确定性,但并不影响公司竞争力的持续提升,而股权激励恰使管理层利益与股东利益更趋一致,对公司长期发展十分有利。我们仍然维持对公司增持-A的投资评级,上调目标价格至21.5元。


T_FSAndVSAbstract财务和估值数据摘要(百万元)200820092010E2011E2012E营业收入251.1326.0437.8589.5769.8Growth(%)57.9%29.8%34.3%34.6%30.6%净利润42.261.588.3117.6153.8Growth(%)-24.2%45.6%43.6%33.2%30.8%毛利率(%)39.5%41.7%40.7%40.2%40.1%净利润率(%)16.8%18.9%20.2%19.9%20.0%每股收益(元)0.350.500.720.961.26每股净资产(元)4.074.294.875.646.64市盈率57.039.227.320.515.6市净率4.84.64.03.53.0净资产收益率(%)8.5%11.7%14.8%17.1%18.9%ROIC(%)16.1%13.1%16.8%20.1%22.6%EV/EBITDA68.243.318.014.111.0股息收益率0.0%0.0%0.7%1.0%1.3%公司快报T_RankInfo评级:增持-A上次评级:增持-A目标价格:21.50元期限:3个月上次预测:18.90元现价:19.69元报告日期:2010-02-11T_MarketInfo市场数据总市值(百万元)2,406.12流通市值(百万元)1,036.62总股本(百万股)122.20流通股本(百万股)52.6512个月最高/最低12.10/24.10元十大流通股东(%)29.78%股东户数11,374前期研究成果顺络电子:协同效应显现,毛利率迅速回升2009-10-26顺络电子:出口逆势强劲增长2009-07-27顺络电子:利润下滑难掩能力提升2009-03-02顺络电子(002138)敬请参阅报告结尾处免责申明2T_FSAndVS财务报表预测和估值数据汇总单位百万元模型更新时间2010-2-10利润表200820092010E2011E2012E财务指标200820092010E2011E2012E营业收入251.1326.0437.8589.5769.8成长性减:营业成本204.9252.2259.5352.4461.3营业收入增长率57.9%29.8%34.3%34.6%30.6%营业税费0.20.30.40.50.6营业利润增长率-16.0%59.7%39.3%33.5%31.1%销售费用12.113.717.523.630.8净利润增长率-24.2%45.6%43.6%33.2%30.8%管理费用30.439.652.570.792.4EBITDA增长率-21.3%103.9%139.4%28.0%26.7%

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04