奥飞动漫：优质IP价值进入释放期 推荐评级

2015-03-31 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：周纪庚

[摘要]

事件：

奥飞动漫公告2015年一季报，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长35%-65%，盈利6729.17万-8224.54万。

点评：

业绩持续高增长，优质IP价值开始释放。公司14年全年净利润增速达到85%，收入增速56%，15年一季度保持高速增长，净利润增速在35%-65%之前，主要是玩具业务保持较高的增长，同时收购的游戏业务一季度并表因素。我们认为，公司业绩增长最根本的原因来自于公司通过长期积累，培育了众多优质IP，14年通过外延扩充了IP资源，通过奥飞全产业链的布局，优质IP逐步释放价值。

凭借公司强大的IP变现渠道，15年电影业务将有重大突破。

公司此前的电影主要围绕儿童和青少年的电影，年龄层偏低，公司从去年开始通过引进全球知名的优质IP《贝肯熊》以及与好莱坞Monarchy公司和451集团合作着重加强了消费者年龄层的提升，我们认为公司凭借多年积累的强大的IP变现渠道，电影业务有望快速破局，并在国内电影市场中成功卡位，预计今年底将有一部好莱坞大片上映，奥飞具备大中华区独家发行权。此外，公司今年还推出两部新IP《超级飞侠》和《贝肯熊》，《贝肯熊》大电影将在今年上映，凭借该IP此前积累的广泛的粉丝群体，预计票房较好。